港股上周日均成交额环比31.2% 调整后会重燃对政策的期待

时间： 2024-11-26 02:37     

港股大盘上周再度下跌，恒生指数全周下跌1.0%，收报19,229点，创9月25日以来收市新低。恒生科指全周下跌1.9%，收报4,246点。大市日均成交金额按周减少31.2%至1,310亿港元。

中泰国际表示，尽管港股通全周净流入283亿港元，但无法为港股带来支撑，强美元、高美元无风险利率都压制资金回流及港股弹性，中国政策进入空窗期也导致资金缺乏入市意愿。

中泰国际称，恒生指数已跌穿19,500点的技术性支持位，下一阶段重要支持点在18,500点，即9月24日央行、证监会及金融监管总局公布一揽子增量政策的水平。由于美国10年期债息仍高企于4.4%，使当前恒生指数的风险溢价略高于滚动两年平均负一个标准偏差，若风险溢价回到滚动两年平均水平，那么对应恒生指数的合理价也是在18,500点左右。

中泰国际认为，短期利空因素堆积，大盘向上动能不足，但预计调整后市场会重燃对12月中央经济工作会议的期待，包括透露明年赤字率、专项债规模会否有提升，而进一步扩大互换便利和股票回购贷款有助于支撑A股，同时间接提振港股。

目前对于明年政策展望，中泰国际认为仍以统筹高质量发展和高水平安全为主线，对于消费的拉动需要地方化债后腾挪出财政空间，并且在特朗普强硬对华的贸易政策预期下，中美关系若有所恶化，或会使政策更加重视国家安全及产业自主，中央财政会更加倚重政府投资，制造业、新基建、高科技相关等“两重”建设。所以，预期后续私人部门信用的修复仍会比较缓慢，包括社零、居民部门和民企部门的信贷，而制造业、基建投资增速会继续保持支柱作用。

行业动态：

汽车板块，11月21日，商务部消费促进司二级调研员宋英杰在2024汽车金融产业峰会上透露，商务部正在提前谋划明年汽车以旧换新的接续政策，稳定市场预期。据宋英杰透露，截至目前，全国汽车报废更新的申请量和全国汽车置换更新的申请量均突破200万份，累计超400万份，日均补贴申请量持续保持在高位。1-10月，全国报废汽车回收量，同比增长50%。其中，9月和10月，全国报废汽车回收量同比增速均翻倍。上周港股汽车板块全周下跌，大部分个股下跌2%-7%，行业暂时缺乏进一步向上的催化剂。

医药板块，恒生医疗保健指数上周下跌2.1%，跌幅较恒生指数大1.1个百分点，但我们并没有看到医药行业负面新闻。国家医保局日前提出实施医保预付金制度，本周又提出“医保+商保”一站式结算，表明政府已意识到医保基金支付能力下降对广大患者与医药行业造成的负面影响，政府决心解决该问题。

中泰国际表示，近期仍重点推荐2024年业绩确定性较强的制药龙头翰森（3692 HK）与中生（1177 HK）。生物科技板块方面，预计康方（9926 HK）、信达（1801 HK）、荣昌（9995 HK）2024年收入端将快速增长。

除个别标的例如中广核矿业(1164 HK)、昆仑能源(135 HK)，上周新能源及公用事业普遍受挫。虽然近日工信部发布《光伏制造行业规范条件》修订版本，但是文件内容对光伏行业的实质支持成效低于预期。信义光能(968 HK)、福莱特玻璃(6865 HK)、协鑫科技(3800 HK)全周分别下跌2.8%、5.6%、7.1%。

虚拟资产ETF板块，上周特朗普有意设立与加密货币政策相关政府职位的消息触发虚拟资产大幅上涨。比特币由前周五的90,000美元水平上升，上周五接近100,000美元历史新高。以太币也由前周五的3,050美元上升至上周五的3,350美元水平。中泰国际预计上述消息短期将持续支持比特币及以太币。上周港股现货比特币及以太币ETF全周分别上升约13.5%及10.5%。