凌雄科技收入缩水、亏损扩大 重资产模式的二手设备回收生意盈利能力几何？

时间： 2023-11-01 03:23     浏览量：510

出品：新浪财经上市公司研究院 

作者：坤

上市不足一年、停盘半年后，凌雄科技在近日复盘。但复盘以来的表现却并不乐观。复盘当日股价跌幅15.26%，自此之后股价也不断下行，截至今日收盘，凌雄科技的股价仅为8.00港元/股。拉长时间跨度来看，2022年11月凌雄科技港股上市时，发行价为7.6港元，头顶“DaaS（设备及服务）第一股”光环，曾经一路上涨至14.90港元/股。但自凌雄科技在2023年3月23日停盘之后，其在资本市场上的表现也高光不再。

从凌雄科技的财报来看，其业绩表现也不容乐观。在连续多年两位数的营收增长后，凌雄科技在2023上半年实现营业收入8.22亿元，同比减少3.7%。期内亏损进一步扩大至4236万元，经调整亏损为1137万元，同比扩大119%。

以设备回收为主业，规模的扩大并未给凌雄科技带来盈利能力的提升，多年来毛利率仅为个位数，今年上半年客单价也面临下滑。

营收缩水3.7%、客单价下滑 设备回收业务或拖累整体毛利

2023上半年，凌雄科技实现营业收入8.22亿元，同比减少3.7%，这也是凌雄科技近年来首次出现营收缩减的问题。在此之前，2019-2022年，凌雄科技已经连续多年实现两位数的营收增长，但增速已明显放缓，从2020年的104.38%降至2022年的25.08%。

而凌雄科技在设备回收为主业的重资产业务模式下，其营业成本的控制显然并不灵活，2023上半年营业成本为7.53亿元，与去年同期基本持平，导致毛利减少29.8%。凌雄科技的毛利率也从2022年的12%降至8.5%。

营收缩水的同时，凌雄科技的期内亏损却在进一步加大。与2022年凌雄科技实现扭亏为盈近亿元的利润不同，2023上半年凌雄科技再次陷入亏损中，实现期内亏损4236万元，与去年同期的583万元相比扩大627%。经调整亏损为1137万元，相比去年同期的520万元扩大了119%。

从业务方面来看，凌雄科技的收入主要来自三方面，分别为设备回收、设备订阅服务、IT技术订阅服务。尽管自称为设备全生命周期管理解决方案供应商，但凌雄科技的业务实质并不难理解，即设备回收。主要是指从企业用户处购买淘汰设备，并在翻新之后用于设备订阅服务或通过外部电商平台销售，用于订阅的IT设备被淘汰时，也可以通过外部电商平台或者其自有平台进行销售。

设备回收业务的收入占比一直以来基本均在70%以上，2023上半年该业务实现收入5.83亿元，占比70.8%，但相比于去年同期的6.32亿元减少了7.8%，而这也是导致凌雄科技整体营收缩减的主要原因。售出设备的数目也明显减少，2023上半年为34.2万台，而去年同期为47.3万台，减少了27.7%。而设备回收的客户数量有所增加，背后则是每个客户贡献的平均收入则显著下降，从106万元同比减少28.3%至76万元。

需要注意的是，设备回收本身是一项成本极高的业务，当规模越大，则企业需要购入设备、折旧的成本越多。而由于该业务的技术门槛不高，因此毛利率较低。一直以来，凌雄科技设备回收业务的毛利率均为个位数，且并未由于规模的扩大带动盈利能力的提升。

2023上半年，凌雄科技的毛利率从2022年的12%降至8.5%，但并未披露各项业务的毛利率情况。但结合同行易点云的较为相似的设备销售业务来看，其近年毛利率也为个位数、2023年降至-8.7%，凌雄科技的设备回收业务或再次对其整体盈利能力带来拖累。

而凌雄科技的设备订阅服务、IT技术订阅服务在2023上半年分别实现收入1.63亿元、7723万元，同比分别增长8.1%、8.1%。但由于其收入规模较小，不足30%，对整体业绩贡献较为有限。

重资产、高投入 流动性承压

凌雄科技向客户提供设备订阅、设备回收等业务，能够帮助客户企业实现轻资产办公和设备的有效管理，但对于凌雄科技自身而言，则需要重资产模式。不论是大量购置电子设备，还是根据其更新换代以及客户的需求对设备进行升级、维护等，都使公司成本承重压。

截至2023年6月30日，凌雄科技的物业、厂房及设备及使用权资产高达7.64亿元，而非流动资产为7.92亿元，占比达到96.46%。同时，2023上半年物业、厂房及设备及使用权资产的折旧费用为1.29亿元，在其销售成本中占比最高。

成本承压之外，凌雄科技也面临着一定的回款问题与流动性风险。

凌雄科技的客户群体众多，且以中小企业客户为主，一直以来面临着来自客户的贸易及租赁应收款项所带来的的信用风险。截至2023年6月30日，凌雄科技的贸易及租赁应收款项为1.25亿元，占流动资产的15%，减值亏损拨备占8.7%，应收账款天数从2020年的14.87天增加至2023上半年的20.51天。

截至2023年6月30日，凌雄科技的流动借款与非流动借款共计6.11亿元，相比去年同期的5.51亿元再次增加。其中，流动借款为4.11亿元，在5.96亿元流动负债中占比近70%。